Rietumu sankcijas par Krievijas militāro iebrukumu Ukrainā var likt diviem Krievijas oligarhiem Vladimiram Potaņinam un Oļegam Deripaskam izbeigt Krievijas korporatīvo vēsturē visilgāko konfliktu un tā vietā apvienot savus attiecīgos metālu gigantus - niķeļa un pallādija galveno Noriļskas Niķeļa un alumīnija Apvienoto uzņēmumu Rusal.
Kā detalizēti raksta bne IntelliNews, daži Krievijas metāli ir dziļi iestrādāti pasaules tirgos un ir grūti sodīti.Pavisam nesen ASV no importa tarifu paaugstināšanas atbrīvoja stratēģiskus metālus, piemēram, pallādiju, rodiju, niķeli, titānu, kā arī neapstrādātu alumīniju.
Sliktā pieredze 2018. gadā nozīmē, ka gan Potaņinam, gan Deripaskam vēl nesen ir izdevies izvairīties no sankcijām.Toreiz Deripaskam un viņa uzņēmumiem tika piemērotas sankcijas, taču pēc tam, kad alumīnija cena dienas laikā Londonas metālu biržā (LME) pēc ziņām pieauga par 40%, ASV Ārvalstu aktīvu kontroles birojs (OFAC) atlika sankciju piemērošanu un galu galā pilnībā atkāpās, padarot sankcijas pret Deripasku par vienīgajām, kas vēlāk tika atceltas kopš režīma ieviešanas 2014. gadā.
Pat sankciju draudi pret Potaņinu jau ir izraisījuši satricinājumus niķeļa cenā, kas aprīlī, sākot ieviest sankcijas, sadārdzinājās divas reizes, pārspējot visus rekordus un liekot LME apturēt tirdzniecību.
Baidoties izjaukt tirgu, kas piegādā galveno sastāvdaļu elektrisko automobiļu rūpniecībai, Potaņinam izdodas izvairīties no sankcijām, neskatoties uz to, ka viņš ir bagātākais cilvēks Krievijā un viens no sākotnējiem deviņdesmito gadu septiņiem oligarhiem, jo viņa uzņēmums Noriļskas niķelis bija galvenais niķeļa un palādija piegādātājs. pasaules autobūves nozarei.Tomēr jūnijā Apvienotā Karaliste piezvanīja pirmo brīdinājuma zvanu, nosakot sankcijas oligarham.
Reiz sakosts, divreiz kautrīgs, Rusals arī šoreiz nav tiešs mērķis sankciju plosta Maskavai saistībā ar Krievijas iebrukumu Ukrainā, bet Oļegam Deripaskam ir sankcijas no Apvienotās Karalistes un ES.
bne IntelliNews jau norādīja, ka gadījumā, ja Noriļskas niķeļam sāks rasties problēmas ar skaidru naudu, tai būs jāuzmanās, lai neuzliesmotu viņa korporatīvais konflikts ar Deripasku, kas ir viens no vecākajiem akcionāru strīdiem Krievijas korporatīvajā vēsturē.Potaņins ir nepārtraukti iebildis par dividenžu samazināšanu, lai tērētu naudu attīstībai ambiciozās capex programmas dēļ, jo īpaši pallādija metālu jomā, bet Rusal, kura naudas plūsmai paļaujas uz Noriļskas niķeļa dividendēm, stingri iebilst pret šo ideju.
2021. gadā Potaņins un Rusals atjaunoja debates par Noriļskas niķeļa dividenžu sadali, uz kuru Rusal paļaujas ievērojamā naudas plūsmas daļā.Norilsk Nickel iepriekš samazināja dividendes, bet ierosināja atpirkt 2 miljardus ASV dolāru.
Tā vietā, lai pagarinātu akcionāru līgumu, kas beidzas 2022. gada beigās, abas kompānijas varētu atrast veidu, kā apvienoties, ierosina Potaņins.Saskaņā ar līgumu Norilsk Nickel ir jāmaksā vismaz 60% no EBITDA dividendēs, ja neto parāda attiecība pret EBITDA ir 1,8x (minimālā izmaksa 1 miljards USD).
“Lai gan galīgie lēmumi nav pieņemti un darījumam ir daudz dažādu scenāriju, mēs uzskatām, ka aizņemto līdzekļu īpatsvara samazināšanās pēdējos gados, akcionāru līguma termiņa beigas 2022. gadā un pieaugušie sankciju riski Krievijā ir pamats apvienošanās procesam. ” 5. jūnijā komentēja Renaissance Capital.
Potaņins ir Norilsk Nickel izpilddirektors, un viņa uzņēmumam Interros pieder 35,95% uzņēmuma akciju, savukārt Deripaskas Rusal pieder 26,25% uzņēmuma akciju.Vēl viens akcionārs ir oligarha Romāna Abramoviča un Aleksandra Abramova Crispian (apmēram 4% akciju), ar 33% brīvā apgrozībā esošo akciju.UC Rusal galvenie akcionāri ir Deripaska En+ (56,88%) un Viktora Vekselberga un Leonarda Blavatnika SUAL Partners.
Papildus niķelim un pallādijam Norilsk Nickel iegūst arī varu, platīnu, kobaltu, rodiju, zeltu, sudrabu, irīdiju, selēnu, rutēniju un telūru.UC Rusal iegūst boksītu un ražo alumīnija oksīdu un alumīniju.Nornickel ieņēmumi pagājušajā gadā bija 17,9 miljardi ASV dolāru, bet Rusal - 12 miljardi ASV dolāru.Tādējādi abi uzņēmumi varētu radīt gandrīz 30 miljardus USD, lēš RBC.
Tas būtu līdzvērtīgs tādiem pasaules metālu ieguves gigantiem kā Austrālijas un Lielbritānijas Rio Tinto (alumīnijs, iegūst varu, dzelzsrūdu, titānu un dimantus, 2021. gada ieņēmumi 63,5 miljardi USD), Austrālijas BHP (niķelis, varš, dzelzsrūda, ogles, 61 $ miljardi) Brazīlijas Vale (niķelis, dzelzsrūda, varš un mangāns, 54,4 miljardi USD) un Anglo American (niķelis, mangāns, koksa ogles, platīna metāli, dzelzsrūda, varš, alumīnijs un mēslošanas līdzekļi, 41,5 miljardi USD).
“Apvienotajam uzņēmumam būs sabalansētāks metālu grozs, ņemot vērā pieprasījuma īstermiņa un ilgtermiņa tendences: 75% metālu pēc ieņēmumiem pēc mūsu aprēķiniem (ieskaitot alumīniju, varu, niķeli un kobaltu) attieksies uz globālā dekarbonizācijas tendence, savukārt citi, tostarp pallādijs, attieksies uz esošo tehnoloģiju emisiju samazināšanu," lēš RenCap analītiķi.
Biznesa portāls Bell un RBC atgādina, ka pirmās baumas par Rusal un Noriļsk Nickel apvienošanos datētas ar 2008.gadu, kad Potaņins un cits oligarhs Mihails Prohorovs sadalīja smagās rūpniecības aktīvus.
Deripaskas UC Rusal no Potaņina nopirka 25% Noriļskas niķeļa, taču sinerģijas vietā radās viens no garākajiem korporatīvajiem konfliktiem Krievijas vēsturē.
Ātri uz priekšu pēc iebrukuma 2022. gadā, un Potaņins un Deripaska ir gatavi vēlreiz izskatīt šo ideju, Potaņinam RBC argumentējot, ka galvenā iespējamā sinerģija varētu būt gan Rusal, gan Noriļskas niķeļa ilgtspējības un zaļās programmas pārklāšanās, kā arī kopīga valsts atbalsts.
Tomēr viņš atkārtoja, ka "Nornickel joprojām nesaskata nekādas ražošanas sinerģijas ar UC Rusal" un ka būtībā uzņēmumi uzturēs divus atsevišķus ražošanas cauruļvadus, tomēr potenciāli varētu kļūt par "nacionālo čempionu" metālu un kalnrūpniecības arēnā.
Komentējot Apvienotās Karalistes jaunākās pret viņu vērstās sankcijas, Potaņins RBC apgalvoja, ka sankcijas “attiecas uz mani personīgi, un saskaņā ar analīzi, ko mēs līdz šim veicam Noriļskas niķelī, tās neietekmē uzņēmumu”.
Viņš, iespējams, joprojām skatās uz Deripaskas pieredzi, atceļot sankcijas pret Rusal."Mūsuprāt, pieredzei, kas gūta, SDN izslēdzot no sankciju saraksta, un ar to saistītajai Rusal/EN+ biznesa struktūrai varētu būt galvenā loma iespējamā apvienošanās darījumā," raksta RenCap analītiķi.
Publicēšanas laiks: 05.07.2022